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株式市場の需給環境

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年11月27日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

株式市場の上昇が止まらない。
アメリカ大統領選挙直後の急落の後、日経平均、TOPIXといった日本の主要株価指数はほぼ連日のように上昇し、年初来高値を伺う勢いである。
アメリカではダウ工業平均のみならず、S&P500、ナスダック総合などの指数も、軒並み史上最高値を更新した。

現在の流れは、「新興国からアメリカを中心とした先進国へと、長期的な資金シフトが起こっている」という従来から述べてきた筆者の相場観には合致するものの、短期的にはいささか過熱しているように見えなくもない。
今回は株式市場の需給環境を確認しながら、そのあたりを検討してみたい。

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【2016年11月のメルマガ記事一覧】
「株式市場の需給環境」(2016年11月27日号、本稿)
トランポノミクスとレーガノミクス」(2016年11月20日号)
トランプ大統領当選後の金融市場」(2016年11月13日号)
株式市場の下値のメド」(2016年11月6日号)

※メルマガ『島倉原の経済分析室』は、主流派経済学が軽視している「景気循環論」の枠組みを用いることで、周期的なバブル発生や金融危機のメカニズムを解明しつつ、世界経済・日本経済・金融市場についてのタイムリーな情報分析をお届けしています。
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【島倉原の著書】
積極財政宣言:なぜ、アベノミクスでは豊かになれないのか』(新評論、2015年)
ギリシャ危機の教訓~緊縮財政が国を滅ぼす』(Amazon電子書籍、2015年)
          


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株式市場の下値のメド

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年11月6日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

11月4日、アメリカの代表的株価指数であるS&P500種株価指数が9営業日続落した。
9日連続の下落は1980年以来、36年ぶりのことと言う。
http://www.nikkei.com/article/DGXLASGM05H0L_V01C16A1MM0000/

上記の日経新聞記事では、共和党のトランプ氏が米大統領選に勝利する可能性への警戒感が、株価下落の背景と述べられている。
しかしながら、ここのところの株価下落トレンドは、トランプ氏が勝利する可能性が意識されるようになる大分以前、8月半ばあたりから続いているものである。

続落が最終的にどこまで続くかはともかくとして、現在の下落トレンドの終点のメドを、どのように判断すべきだろうか。
その目安について、投資マネーのグローバルなメカニズムの観点から考えてみたい。

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【2016年11月のメルマガ記事一覧】
株式市場の需給環境」(2016年11月27日号)
トランポノミクスとレーガノミクス」(2016年11月20日号)
トランプ大統領当選後の金融市場」(2016年11月13日号)
「株式市場の下値のメド」(2016年11月6日号、本稿)

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ユニクロの軌道修正は成功するのか

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年10月30日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

10月13日、ユニクロことファーストリテイリングが2016年8月期の連結決算を発表した。
前年比プラス20%を超える増収増益決算だった2015年8月期から一転、売上高は6.2%の伸びにとどまり、営業利益は前年比マイナス22.6%の減益となった。
そして、同日の決算説明会の席上で、2011年以来掲げていた「2020年に売上高5兆円」という目標を「2020年8月期に売上高3兆円、5兆円の売上げはできるだけ早期に」へと引き下げた。

「グローバル化の尖兵」を自認し、世界一のアパレル製造小売業を目指して海外展開に突き進むユニクロについては、本メルマガ及び『三橋貴明の「新」日本経済新聞』において、幾度となく取り上げてきた。
グローバル化の恩恵を活用して、この20年間圧倒的な成功を収めてきたビジネスモデルが、ここに来て行き詰まりを見せている、時代の象徴的存在として。
言い換えれば、筆者が批判の対象としてきた、グローバル化の下での自由貿易や市場主義経済の拡大を無条件に礼賛する「グローバリズム」という思想の非合理性・破たんを示す格好の素材として。
今回の経営目標の引き下げは、アメリカのトランプ現象やイギリスのEU離脱と並ぶ、グローバリズムの限界を示す典型的な事例と言えるだろう。
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-114.html
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-160.html
http://www.mitsuhashitakaaki.net/2016/04/21/shimakura-46/

今回の決算発表に対して、株式市場は好意的に反応した。
会社側が示した今期業績のV字回復予想がポジティブに評価され、昨年とは対照的に、その後の株価は上昇基調で推移している。
果たしてその見通しは妥当なのだろうか。

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http://foomii.com/00092/2016103001093235774

【2016年10月のメルマガ記事一覧】
「ユニクロの軌道修正は成功するのか」(2016年10月30日号、本稿)
人民元相場に見る波乱の兆候」(2016年10月23日号)
トルコリラ相場とソフトバンクの投資ファンド」(2016年10月16日号)
不動産市場を左右する長期金利の動向」(2016年10月9日号)
金融市場における10月の波乱要因?」(2016年10月2日号)

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tag : ユニクロ ファーストリテイリング 柳井正 グローバリズム グローバル化 日本経済

金融パニックの新たな兆候?

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年9月18日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

先週1週間で、日経平均株価は2.6%下落した。
先々週末の9月9日以降、アメリカ株が下落傾向にあることを受けた動きと言えるだろう。

昨年の金融市場は、6月から7月にかけてのギリシャ財政ショックを経て、8月には人民元切り下げショックに見舞われ、パニック状態となった。
そうした中で、アメリカ株の代表的な指数であるS&P500もピークから一時15%近く値下がりした。

今年に入ってからは、イギリスのEU離脱決定の際に金融市場がパニックとなった、いわゆるブレグジット・ショックが勃発した。
ところが、株式市場はその後回復傾向となり、S&P500をはじめとしたアメリカの代表的な株価指数は軒並み史上最高値を更新し、現在に至っている。

現在、上記のパニック時に勃発したような、経済政策上の大きなイベントが生じているわけではない。
にもかかわらず、先々週末以降の値動きは、昨年同様の一連の金融パニックの、新たな兆候であるように筆者には思える。
果たして、その背後には何が存在するのだろうか。

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【2016年9月のメルマガ記事一覧】
日銀の「新しい枠組み」に対する市場の評価」(2016年9月25日号)
「金融パニックの新たな兆候?」(2016年9月18日号、本稿)
クックパッド騒動の深層」(2016年9月11日号)
ドル高トレンドをもたらした意外なイベント?」(2016年9月4日号)

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積極財政宣言:なぜ、アベノミクスでは豊かになれないのか』(新評論、2015年)
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tag : 金融危機 金融パニック 日経平均 S&P500 世界経済 アメリカ ギリシャ 人民元 ブレグジット

クックパッド騒動の深層

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年9月11日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

クックパッドという企業がある。
ユーザーが投稿したクッキングレシピをまとめたサイトを運営する会社で、国内のサイト訪問者数は月間6千万人を超え、順調に業績を拡大し、ついこの間までは株式市場の花形銘柄であった。

ところがこの1年ほど、同社の株価は著しい下落トレンドにある。
8月9日に行われた2016年第2四半期決算発表の翌日にも株価が急落し、先週末時点でピークから6割以上下落した水準となっている。
http://stocks.finance.yahoo.co.jp/stocks/chart/?code=2193.T

株価下落の背景にあるのは、昨年末に勃発した、創業者と前代表執行役の経営方針を巡る対立と、その顛末である。
上記の対立は結局、株式の4割超を握る創業者の言い分が通り、創業者が執行役に復帰すると共に代表執行役が第三者に交代するなど、経営体制が刷新された。

ところが、これまでの報道や金融関係者のコメントを見る限り、前代表執行役の経営手腕を評価する一方、創業者主導の体制刷新には否定的で、現在の経営方針や業績の先行きを危ぶむ声が圧倒的である。
一部では、社員の7割が従前の経営体制への復帰を要望しているとの報道すら存在する。
http://toyokeizai.net/articles/-/114047?page=2
http://toyokeizai.net/articles/-/118609

筆者はこれまで、特に同社に注目していた訳ではなかったが、ごく最近、ふとしたきっかけで興味を持つに至った。
あくまでも公開情報に基づく判断でしかないのだが、今回の内紛をどう評価すべきか。
一連の報道内容とは必ずしも一致しない部分もある、筆者なりの見解を述べてみたい。

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http://foomii.com/00092/2016091100000034993

【2016年9月のメルマガ記事一覧】
日銀の「新しい枠組み」に対する市場の評価」(2016年9月25日号)
金融パニックの新たな兆候?」(2016年9月18日号)
「クックパッド騒動の深層」(2016年9月11日号、本稿)
ドル高トレンドをもたらした意外なイベント?」(2016年9月4日号)

※メルマガ『島倉原の経済分析室』は、主流派経済学が軽視している「景気循環論」の枠組みを用いることで、周期的なバブル発生や金融危機のメカニズムを解明しつつ、世界経済・日本経済・金融市場についてのタイムリーな情報分析をお届けしています。
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適温相場の持続力

(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年8月14日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
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最近、日本経済新聞のマーケット欄で、アメリカの株式市場に関して「適温相場」という言葉をしばしば目にするようになった。
英語で言うところの「ゴルディロックス(Goldilocks)」である。

実体経済も企業業績もさして勢いがある訳でもなく、かといって不振な訳でもない。
雇用関係をはじめ、それなりに良い数字も出ている。
しかしながら、不透明な外部要因なども考慮して、FRBの利上げもなかなか行われない。
そんなぬるま湯のような状況が、株価の緩やかな上昇や、度重なる史上最高値更新を支えている。

そうした状況の影響は、アメリカ以外の市場にも及んでいる。
例えば、経済の不振や国外への資本流出が懸念されてきた新興国の株価は、ブレグジット・ショックも乗り越え、ここ2カ月ほどはむしろ先進国のそれをアウトパフォームしている。

筆者は、20年弱の周期を持った金融市場の循環メカニズムの存在を指摘し、そうした見地から新興国市場の下落リスクや、その引き金となりそうな要因についても考察してきたが、そうした見立ては誤っていたのだろうか。
金融循環論の見地から関連指標の動向を今一度確認し、現状及び今後について考察してみたい。

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http://foomii.com/00092/2016081401335434551

【2016年8月のメルマガ記事一覧】
FRB9月利上げの可能性」(2016年8月28日号)
グリーンスパン氏の警鐘」(2016年8月21日号)
「適温相場の持続力」(2016年8月14日号、本稿)
経済政策に対する金融市場の評価」(2016年8月7日号)

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ソフトバンクと金融循環

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(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年7月24日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
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先々週から先週にかけて、多くの事件が世界を賑わした。

テロ事件として取り扱われようとしているフランスやドイツでの大量銃殺事件。
トルコ軍部によるクーデター未遂事件。
そして、世界反ドーピング機関によるロシア選手団オリンピック出場禁止勧告。

いずれもEUやその周辺を起点として、国際情勢、ひいては世界の金融市場にも少なからず影響を及ぼしそうな事件である。

他方で、ビジネスの世界でもメディアを賑わせる大きなニュースが相次いだ。
ポケモンGOの大ヒットと、ソフトバンクによる英半導体大手アーム社の3兆円を超える大型買収である。
今回はこのうちソフトバンクの大型買収の意味とその行方について、世界経済を動かす金融循環の観点を交えて考察してみたい。

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【2016年7月のメルマガ記事一覧】
ベネズエラ危機と世界経済」(2016年7月31日号)
「ソフトバンクと金融循環」(2016年7月24日号、本稿)
日本経済が抱える重大なリスク」(2016年7月17日号)
ハンガリーの断末魔?」(2016年7月10日号)
金融市場の変化の兆し」(2016年7月3日号)


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金融市場の変化の兆し

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イギリスのEU離脱決定をきっかけとした、6月24日の世界的な金融市場の混乱から一週間が経過した。
先週火曜日以降は世界全体で株価が反転し、例えばアメリカの代表的な株価指数S&P500は、ブレグジット・ショック直前の6月23日の終値と比較してわずか0.49%安の水準まで回復している。
イギリスの代表的な株価指数FTSE100に至っては、ポンド暴落分を割り引いて考える必要があるとはいえ、何と年初来高値を更新している。

では、混乱が一段落したところでどういった変化に注目すべきなのか。
混乱直前の6月23日から6営業日経った7月1日時点の状況を、6月23日、さらにそこから6営業日前に相当する6月15日の状況などと比較しながら検討してみたい。

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ベネズエラ危機と世界経済」(2016年7月31日号)
ソフトバンクと金融循環」(2016年7月24日号)
日本経済が抱える重大なリスク」(2016年7月17日号)
ハンガリーの断末魔?」(2016年7月10日号)
「金融市場の変化の兆し」(2016年7月3日号、本稿)

【その他関連記事】
ブレグジット後の世界経済」(2016年6月26日号)
金融市場不安定化の芽は消えたのか」(2016年6月12日号)
ドイツ銀行株急落をもたらした歴史的サイクル?」(2016年2月28日号)
バルチック海運指数が示唆する新たな危機?」(2016年1月24日号)

【島倉原の著書】
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ツイッターの企業価値と将来性

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大型IT企業の中で株価に最も勢いのある会社の1つは、間違いなくフェイスブックだろう。
2012年の株式公開直後の数ヶ月は株価が低迷し、一時は公開初値の半値以下となったが、その後4年弱でほぼ6倍に値上がりし、直近では世界第6位の時価総額を誇る(2016年4月末時点)。
月間ユーザー数は世界全体で16億人を超え、広告事業を主力として売上高、利益とも順調に拡大している。

対して同じくSNS企業として注目を集めながらも、株価が低迷しているのがツイッターである。
月間ユーザー数はフェイスブックの5分の1程度の3億1千万人(2016年1-3月期時点)で伸び悩んでおり、売上高こそ拡大しているものの、未だ黒字転換していない。
昨年には創業者の1人ジャック・ドーシーがCEOとして復帰し、経営のテコ入れに乗り出したものの、その後も経営幹部が複数退社するなど、先行きの懸念は払拭されていない。
現在の株価は上場来安値の近辺で、公開初値の約3分の1、2年半前のピークからは約2割の水準にとどまっている。
http://yhoo.it/1X2Kt1Z

とはいえ、ツイッターがIT業界の有力銘柄の1つであることには変わりはなく、先行きについての見方は本国アメリカでも2つに割れているようである。
ITバブル再来の予感もする中で、両方の議論を検証しつつ一定の企業価値評価を行い、ツイッター株の先行きについて考察してみたい。

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【2016年5月のメルマガ記事一覧】
「ツイッターの企業価値と将来性」(2016年5月29日号、本稿)
株価上昇を続けるAI(人工知能)関連銘柄」(2016年5月22日号)
中国金融環境の実態」(2016年5月15日号)
オーストラリア利下げの世界経済へのインパクト」(2016年5月8日号)
金融市場に映る新興国と商品価格のサイクル」(2016年5月1日号)

【その他関連記事】
IT業界の景気サイクルと株式市場」(2016年3月27日号)
グーグルの人工知能と株式市場」(2016年3月20日号)
ウォーレン・バフェットをめぐる既視感と景気循環論」(2015年11月15日号)
ウォーレン・バフェットはなぜIBM株を買い続けるのか」(2015年10月25日号)

【島倉原の著書】
積極財政宣言:なぜ、アベノミクスでは豊かになれないのか』(新評論、2015年)
ギリシャ危機の教訓~緊縮財政が国を滅ぼす』(Amazon電子書籍、2015年)
          


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株価上昇を続けるAI(人工知能)関連銘柄

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(本稿は、メルマガ『島倉原の経済分析室』2016年5月22日号の冒頭部分です。著者プロフィールは下記をご参照ください)
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-55.html

1月後半から堅調に推移してきた世界の株式市場が、4月の後半あたりで短期的なピークを付けている。
例えばこちらはアメリカの代表的な株価指数であるS&P500の過去1年の動きで、気が付けば4週連続の下落となっている。
http://yhoo.it/1WIs9et

多くの報道や市場関係者の見解などとはギャップがあるかもしれないが、こうした動きは金融市場全体、ひいては世界経済の新たな不安定化の兆しのように筆者には感じられる。
このあたりは、先々週号「オーストラリア利下げの世界経済へのインパクト」(下記URL参照)で述べた分析なども参考になるかもしれない。
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-166.html

他方で、そうした中でも株価が上昇を続けている企業がある。
3月に「グーグルの人工知能と株式市場」や「IT業界の景気サイクルと株式市場」(下記URL参照)を執筆して以降、意識しつつも言及するタイミングを逸していた、AI(人工知能)関連の中核とも言える銘柄である。
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-154.html
http://keiseisaimin4096.blog.fc2.com/blog-entry-156.html

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中国金融環境の実態」(2016年5月15日号)
オーストラリア利下げの世界経済へのインパクト」(2016年5月8日号)
金融市場に映る新興国と商品価格のサイクル」(2016年5月1日号)

【その他関連記事】
IT業界の景気サイクルと株式市場」(2016年3月27日号)
グーグルの人工知能と株式市場」(2016年3月20日号)
ウォーレン・バフェットをめぐる既視感と景気循環論」(2015年11月15日号)

【島倉原の著書】
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島倉原(しまくら はじめ)

Author:島倉原(しまくら はじめ)
 経済評論家。株式会社クレディセゾン主任研究員。経済理論学会および景気循環学会会員。
 メルマガ『島倉原の経済分析室』(毎週日曜日発行)や、メルマガ『三橋貴明の「新」日本経済新聞』(隔週木曜日寄稿)の執筆を行っています。

著書『積極財政宣言:なぜ、アベノミクスでは豊かになれないのか』(新評論、2015年)

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